未来已来：一个固收部老总的一天

来源：微京科技

作者：微京科技

【资料图】

关注微京

了解更多服务与产品案例

DealRisk

我是老孙， 现任某金融机构固定收益部的总经理。

今天我来讲讲我的一天。

清晨，驱车20分钟到达公司，准备开启美好的一天！先来个弹指一挥间，最新的国内外新闻都被我扫一遍。嗯嗯，经济形势还是很不错的嘛，看来今天的交易应该会有点儿意思！

在晨会上，我特别点名了我们的量化交易团队，最近组建的这支团队运作得那是相当顺利。这帮小伙子可厉害了，虽然才毕业来公司不久，但是毕竟都是名校的硕士博士生，而且在部门新购买的超牛X的量化分析系统的加持下，看着他们研究模型的样子，我都感觉自己在看科幻大片！

你可能会想问，我为啥要这么关注量化，还不遗余力地组建团队、购买系统呢？虽然目前咱部门的债券交易还是以主观为主，但我敢打赌，量化交易一定是未来的趋势！

当年我刚毕业迈入职场时，隔壁做股票交易的还主要是主观交易，可如今谁投股票不靠量化呢？所以我深信不疑，固收将来也一定会是这样的趋势！

而且这系统大大超乎了我的意料！用着这系统，我就像个交易大神，运筹帷幄，盘中轻松审批了一堆交易。看着系统计算的指标，嘿嘿，真是个好帮手啊！交易决策一点都不纠结。

首先我打开的是利率择时模块，这个功能简直是我的贴身情报员！告诉我利率变化的“锚”在哪里，让我轻松赚到利息，不被利率波动“刺”着！上周国债期货跳水杀跌，但对我激不起丝毫波澜，甚至还有些窃喜。因为最早在六月中，系统就已提示利率下行基本到底；在这次下跌之前的几天，系统也提示了下跌信号，我早已根据提示提前安排了手下进行降仓。

择时涨跌信号：绿色代表下跌信号，红色代表上涨信号，其中红色圈中的是最新的下跌信号，跟踪标的为十年期国债期货。

看看择时指标如何。嗯，市场估值从严重偏高逐渐回归合理，预测是震荡趋势。看来还不能心急，耐心等待机会的到来。

择时指标：基于利率模型以及债券相关模型，生成对大方向趋势的择时指标，反映当前市场的估值偏高或偏低的程度。

看完大盘，想看看具体债券的情况了，我打开了定价和择券模块。择券就像选美大赛，让人看花了眼。但是在系统的帮助下，即使是没入行几年的小年轻，也能练就火眼晶晶，轻轻松松就能选出最“迷人”的。

上个月，我根据系统推荐的最被低估债券，综合考虑流动性、久期等因素，加配了“22国开10”。这一个多月是一路上涨，毫不费力捡钱的感觉简直不要太爽！

模型定价：计算债券的公允价格和公允的信用利差，为投资决策提供量化的参考数据。定价模型为全自研、本地化、前台级别的模型，支持实时计算。模型覆盖流动性不好的债券，也能为一级新发债提供估值支持。

债券择券：计算债券的公允价格以及和市场价格的偏差，推荐目前最被高估、最被低估的债券。

最近领导很关心做市业务。然而问题在于，虽然目前我们的程序化下单系统已经能满足低延迟的摆单撤单了，何时下单还欠缺一套标准化、系统性的规则，我分析下来这是导致目前我们做市业务收益不理想的主要原因。

我联系了w厂商的对接人，提出这些需求，要是他们能解决可就太好了。让我惊喜的是，他们可以支持！据对接人说，债券理论价格的计算可以支持实时的，那不就可以围绕系统计算的公允价值，再建立算法交易策略进行做市了吗？得到这个消息我不自觉扬起了嘴角，做市未来可期啊！

接下来我参加了量化小组的组会。自从有了这套系统，量化研究有了突破性进展，我们部门在量化交易刚刚起步的阶段，就能用上这样丰富的功能，可以说是站在了巨人的肩膀上，少走路了很多弯路，还能看得更广更远。

而且他们提供的模型是本地化前台级别的模型，相比之前我们用的模型更适用于交易，给我们的判断增加了准确性和有效性。要知道咱们作为业务部门，有时候成败就差在这一分两分钱！

只见组长小刘打开了曲线对比的模块，他首先选择了系统提供的几种曲线，组织大家一起解读分析，有不同日期的同一种曲线（比如国债到期收益率曲线在最近两周的变化），也有相同日期的不同曲线（比如国债到期收益率曲线和国开债到期收益率曲线的对比），等等。

他们的主要思想是通过某条收益率曲线在近端和远端的变化，以及不同收益率曲线之间的利差在近端和远端的变化，形成一系列蝶式套利、箱式套利、信用利差套利等套利策略。通过对于曲线的变化判断以及定价的差异形成多种交易策略，在低风险的同时，享受策略收益。

所有组员都积极发表了观点，以数据为支撑分析得是头头是道，个别名词我都是第一次听说。有理有据，且不放过一个细节，这支团队能把量化策略收益做得这么好可不是没有道理的！

还有这个利差分析模块，虽然之前大家借助excel也能做，但是有了系统之后，分析的质量和效率是大大提升了。有了这个工具，部门的交易策略更加丰富，再也不用单调的做方向性投机交易了。最近小伙子们靠曲线交易赚了不少钱。

系统中不止含有这家公司自研的模型，通过自定义曲线功能，我们还可以在上面灵活构建自己的曲线，用于交易策略构建和债券定价。

在交易前，可以利用敏感度分析功能对风险进行试算。交易不止要胆大，也要心细嘛。我也特地安排了小中台的小李在盘中监测各组合的风险变化。

敏感度分析：包括利率敏感度（DV01）分析、信用利差敏感度（CS01）分析等，可计算关键期限敏感度指标，以表格、分析图等形式展示。计算频率支持日级别、实时频率，应用场景支持投资前对组合风险进行试算、盘中监控风险变化

我快速看了一眼整个部门的风险分布，根据利率敏感度（DV01）分析，当前我们部门最大的利率风险在30Y。我赶紧让小李看下三个主要交易台的情况，原来30Y利率风险的主要来源是交易台A。有了风险试算和实时监控的功能，不光提高了投资和风险管理的效率、使决策更加稳健，还减轻了我管理的压力，真是一箭三雕啊！

风险监测：可对不同层级、不同组合的风险进行实时监测，分析组合风险敞口，以及做风险下钻分析。

信用债配置上，收益率和信用利差分析可是宝藏功能！我可以灵活地从不同角度分析信用债的收益率和信用利差，决定哪些省份的城投债、哪些行业的地产债值得我把钱投进去。

收益率和信用利差分析：包含时间截面分析和时间序列分析，并支持按行业、发行人评级、省份等角度进行分析。

其中在城投债上，天津市是我最近比较关注的省份。根据时间序列分析，天津城投债收益率位于全国较高水平，期限偏短。政府支持力度较大，违约风险相对可控，主要城投有配置机会。

城投债配置的择时方面，我还会参考省份热图。通过省份热图，我可以快速查看每个省份当前城投债整体距离公允价值的水平。不过天津城投债目前整体的Z-spread预测值比实际值大，价格预测值比实际值小，当前并不是合适的配置时间。

热图分析：以城投债省份热图为例，矩形面积对应该省城投债的总成交量，矩形颜色表示该省城投债预测和实际Z-spread中位数的偏差值。通过分析整个省份城投债信用利差整体的偏离水平，在交易和风险管理中做出合理的决策。

在信用类品种交易上，还必须要解决的问题是，有很多信用债流动性不好，不知道合理的定价是多少。不过这个问题我是一点不担心，系统的信用债定价模型覆盖流动性不好的债券，也能为一级新发债提供估值支持。

再结合资产配置模块，相当于上了“双保险”，让我安全感满满。资产配置功能可以给到在大类资产配置方面的建议，各个资产的权重怎么分配，我再也不用纠结啦！

资产配置：输入模拟数量，及相关约束条件，也可以加入投资者观点，通过对投资组合在不同权重分配下的风险和收益进行匹配，构成在指定风险水平下最高收益投资组合的的模拟曲线。模块输出最优配置方案，以及蒙特卡洛模拟的结果及绘图。

下班后，我又和团队一起看了看系统自动生成的交易日报。哎呀呀，今天赚了不少钱啊，开心！当然，先稳一稳大家将要欢呼雀跃的心，一起解密当天的交易结果。有了损益分析功能，将组合的损益进行分解，哪些是票息带来的收益，哪些票息之外赚到的超额的钱，和基准比是没达到还是更胜一筹，等等信息一目了然。同时因为每个团队业绩是板上钉钉的，让我管理上也更轻松了呢。

损益分析：将组合的损益按照不同的风险因子进行分解，从而分析损益来源，便于详细科学地解读变动、调控风险和组合配置。

就这样，每天我和w金融科技的神奇系统绝配出击，不像别的机构还在用简单的基础设施，我们已经平台化、系统化经营了。有了这个系统，我作为固收部总经理可谓发挥得风生水起，轻轻松松赚得盆满钵满，收益高且稳定，这让我在业绩中有非常好的发挥！

于是在满满的自豪感中我结束了今天的工作，就在刚刚，领导把我叫去，对我的表现给予了高度赏识，年底居然要加薪加爵，这是让我高兴得飞上天的节奏！我强装镇定，但脚下健步如飞，我真是迫不及待想立刻把这个消息告诉我的家人！

我正和家人享受着美好的晚餐时刻，突然手机传来了新邮件的提示声。哈，今天的风控报告准时送达！我差点忘说这风险报告了。在赚钱的同时可一定不能忽视风险管理，要及时对冲掉风险敞口，说不定后面就自食恶果了。再厉害的侦探还需要好用的工具呢，这风控报告就是我风险管理最重要的放大镜，为了找到风险的蛛丝马迹可不能没有它！

自动风控报告：可自定义报告格式，输出不同层级、不同组合的风险报告，推送给相应的负责人。报告内容包括但不限于市场风险总览；敏感度分析；情景分析；业绩归因分析；现金流分布；交易对手风险分析。

晚上11点半，终于可以上床休息了。想到我的基于AI的智能利率预测模型胜率可达八成。我得意的笑着睡着了......

* 以上内容纯属虚构，如有雷同纯属巧合。

END

关键词：